今天股票热点_薛云奎:康美药业300亿现金短帐的背后“大戏”

2019-05-04 来源:八妹头条 作者:八妹 阅读:9149次
标签:今天股票热点

  薛云奎:康美药业300亿现金短帐的背后“大戏”

  

  来源:薛云奎

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  薛云奎

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  长江商学院终身教授、长江商 学院创办副院长、上海国 家会计学院创办副院长

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  康美药业(维权)的会计 差错是在挑战人们的智商底线

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  一家上市近20年的医 药行业龙头企业--康美药业,4月30日忽然自曝家丑:发现2017年货币资金余额短少299.44亿。这不仅 仅是两年前的事,而且是近300亿的货币资金短少,实在是诡异。

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  所谓“货币资金”,无非是公司现金、银行存款,以及其 他可以随时变现的有价证券等,并不难以点清,为什么 会出现如此巨额的短帐?公司还 将如此巨额的现金短帐归类为会计差错,这显然不是“信息披露不规范”的问题,明明就 是在挑战吃瓜群众的智商低线。

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  前天的公号文章“康美药业:让会计无地自容”,讨论了 在相信公司所有公开披露信息前提下的各种后果。今天这 篇文章将要着重讨论如果不相信公司公开披露的这些信息的前提下,背后究 竟会隐藏怎样的真相?有位读 者在昨天的留言中说:康美药业“也不学学会跑的扇贝,说个人参烂在地里了,药材放仓库发霉了……”收到了95条点赞。

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  一个谎 言叠加另一个谎言,与其这 样避重就轻的来洗白自己,还不如 真情实意的道出个中原委,或许还 能多少赢回些许投资人的谅解,为公司 管理层保住最后一点颜面。

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  02

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  康美药业违规侵占,或许积弊已久

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  在康美药业过去10年的财报中,存在一 种非常奇葩的现象:银行存 款与银行贷款同时并存。而且,如果剔除2018年调整后数据的影响,之前9年的货 币资金余额是其有息负债余额的1.27倍。简单地 说就是公司既拥有1元的借款,同时还拥有1.27元的存款。这一违 背生活常理的奇葩现象也早已引起一些打假专家的关注(康美药 业财务问题深似海:

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  http://bbs.esnai.com/thread-4610458-1-1.html)。

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  造成公 司报表这一奇葩现象的原因可能有两个方面:一个是 特殊的金融交易安排。比方说,一家公 司想要取得美元借款,但却没 有建立相应的外币信用。银行要求,如果公 司用人民币存款作抵押,就可以 获得等值的美元贷款。这样,这家公 司到年底结帐时,就会同 时出现一笔银行存款余额和一笔银行借款余额。如果这 样的商业模式成为一种常态,那么,报表上 这一不合逻辑的奇葩现象也就不奇葩了。只不过,康美药 业的商业模式是否具有这样的特性,就要看 康美药业自己如何来解惑了。

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  另一个 可能的原因是公司实际控制人长期利用上市公司作为融资平台,滥用上市公司信用,或公开发债,或向银 行等金融机构借款,之后又 利用公司控制权,挪用、借用、侵占、转移上 市公司货币性资产。

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  康美药 业的这一奇葩现象究竟是属于哪一种情况,现在恐 怕连康美药业自己也说不清楚了。因为这 既牵涉公司内部治理问题,同时还 涉及长期外部监管缺位的问题。

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  货币资金短帐,可能与 被挪用资金出现严重风险有关

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  目前出现近300亿货币资金短帐,背后真 实的故事可能根本与会计差错无关。会计差 错只是愚弄吃瓜群众智商的借口,让会计背黑锅的理由。背后的 真相或许是因为被挪用资金出现了巨大风险,因不能如期归还,才不得已出此下策、丢卒保车。

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  为了填补近300亿的巨额窟窿,公司实 际控制人也可说是煞费苦心,拿出了195.46亿的存货,3.52亿的固定资产、无形资 产和其他长期资产,6.31亿的在建工程。合计起来共计205.3亿元,另外在2018年归还现金资产4.3亿元,林林总总加起来接近210亿元。剩下近90亿元缺 口实在无法弥补,只好列 为大股东暂借款。其中:以普宁 市康淳药业有限公司名义暂借32.5亿元;以普宁 康都药业有限公司名义暂借56.29亿元,合计88.79亿元。以集安 大地参业有限公司名义暂借2.84亿元。虽然数 字并不完全吻合,但大数 已经非常接近了。

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  如前文所述,广东正 中珠江会计师事务所针对这90亿元的 资金被大股东占用,出具了保留审计意见。正中珠江认为:“我们虽然实施了分析、检查、函证等审计程序,仍未能获取充分、适当的审计证据,导致我 们无法确定康美药业在财务报表中对关联方提供资金发生额及余额的准确性,以及对 关联方资金往来的可回收性作出合理的估计。”据此来看,300亿元货 币资金短帐的真实风险目前应该主要集中在这90亿元的 关联方资金占用上面。当然,前述用存货、固定资产、在建工 程等抵帐的资产是否货真价实?是否为 公司正常经营所需?目前还不得而知。

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  04

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  为了圆谎,越圆越谎

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  公司为了掩盖(1)上市公 司资金被长期侵占或挪用的事实;(2)利用存 货等上市公司主体外实际控制人所拥有的其他关联资产弥补巨额资金亏空的事实;(3)利用简 单会计程序达到调帐目的的事实;才编造了“会计差错”的这个借口。因为只 有会计差错调整,才可以 避免复杂的资产置换程序。

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  比方说要以195亿元的 存货来弥补货币资金短少的缺口,在正常程序下,至少需 要经过会计师审计、评估,董事会、股东会决议批准,其间还 可能要求大股东作为关联方回避表决。这一系 列程序不仅需要时间,更需要 向外界公布事件真相。如此拖拖沓沓,实在是后患无穷。所以,才想出 这招会计差错来愚弄吃瓜群众。只不过,人算不如天算,如此弥 天大谎本以为能够轻易掩人耳目、瞒天过海,实在只是异想天开、一厢情愿。搞不好就会弄巧成拙,适得其反。

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  康美药 业的危机并没有过去

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  从财报来看:2017年调账 前的货币资金余额341亿元,而同期 的有息负债余额为247亿元。调账后,负债余额没有减少,但货币 资金余额却减少了近300亿元,目前仅余42.07亿元。虽然它 与有息负债之间的比例关系看上去比以前更合理,但是,现金资 产的换出与存货等资产的换入,一方面 导致公司资产质量的大幅度下降,另一方 面巨额有息负债的资金成本也会使公司在短时间内不堪重负,面临资 金和业绩方面的双重考验。

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  就公司 实际控制人董事长马兴田“致康美 药业全体股东的一封信”的内容来看,这封信 不仅没有让我们看到公司真诚道歉的诚意,更没有 看到自查整改取得了任何成效。

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  信中说:这次整改“首先,完善公司治理,健全企 业内部控制制度,提升企业管理水平,提高企 业会计信息和信息披露质量;”如果公司治理完善,也就不 会存在大股东侵占上市公司90亿元资金不还的事实;如果企 业内控制度健全,也就不 会出现到目前为止康美药业上市主体与实际控制人之间仍然未能建立有效的资金及内控防火墙,导致上 市公司主体利益与实际控制人私人利益之间权责不分、利益不明,使得上 市公司股东利益不能得到有效的保护;如果会 计信息和信息披露质量提升,一定不会找“会计差错”这样低 劣的借口来掩盖事实真相。

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  信中说:这次自查整改“全力‘聚焦主业’,主动采取‘瘦身健体’的措施,剥离非主业资产,……”只感叹 世间还真有睁着眼睛说瞎话的人。如果是主动“瘦身健体”,又怎会瘦掉现金资产?如果是 剥离非主业资产,又怎会 是以货币资金换回存货、在建工 程和大股东欠款?真不知 这是不懂还是故意?

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  信中说:“经过本次自查整改,公司的 内控得到进一步规范,资产进一步夯实,主业也更加聚焦。”这怎么 听上去象是反话?资产质量下降等同于”夯实“?当然,我们真 心希望康美药业经历此次危机能够深刻吸取教训,矢志不 渝地坚持为发展中医药产业做出应有的贡献。 

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  06

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  结语

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  以上分 析和结论只是尝试利用会计逻辑来还原康美药业会计操控背后的真相,有点类似于“疑犯画像”,大多是 没有证据的推理和猜测,请各位 谨慎使用以上结论。(刘雪莹 对本文亦有贡献)

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     (沙:科技股领跌,屡创历 史新高的纳斯达克指数从天空中摔下来,暴跌超2%!而美国 股市的标杆指数道指一度下跌及500点……     美股暴 跌的主因是因为特LP在一篇“推”中表示:“美国坚 持要求所有对进入本国的货物设置人为贸易壁垒和关税的国家取消这些壁垒和关税,否则别 指望美国给予互惠。贸易必须是公平的,不再是单行道!”     近来我一再指出,毛衣战并非已“靴子落地”,而是刚刚开打,或愈演愈烈!     另:欧洲主 要股市昨也纷纷暴跌2%上下!)         █ 恒指收盘重挫377点     失守29000点     昨日香 港恒指走势反复,盘中一度大幅跳水。午后恒 指跌幅不断扩大,一度扩大至1.5%,更是失守29000点关口。截至收盘,恒生指数跌1.29%,跌去377点,报28961.39点。     沪股通净流出23.83亿;     深股通净流出12.95亿。    (沙:持续净流入A股的港 股资金昨日竟大幅度净流出36.78个亿!     港股恒指30000点就像A股3000点一样 是个重要的心理关口,如不能及时收复,有可能成为中期顶部!)     █ 在岸人民币盘中失守6.54     在岸人 民币兑美元昨一度跌逾400点,失守6.54关口。离岸人 民币兑美元一度跌破6.55关口。截至收盘,在岸人 民币兑美元官方收盘价报6.5240,为2017年12月28日以来新低,较上日官方收盘价跌276点,较上日夜盘收盘跌200点。    (沙:强势美 元仍是人民币贬值的罪魁祸首!)     █ 上证50昨大跌近2%      50只样本股仅4只飘红     昨日上证50早盘高开,随后一路走低,截至收盘,跌幅1.83%。     个股方面,仅青岛海尔、恒瑞医药、大秦铁路、中国石油飘红……    (沙:我早就说过“白马股是害群之马”,机构在上证50多只股票抱团取暖,录得N万亿浮盈筹码,为去年的“虚假繁荣”立下汗马功劳;然而,总有“扛不住”的一天……)     █ 中兴通 讯天量成交后被封跌停板 中兴通 讯遭遇复牌以来第八个跌停板,该股昨日现巨量成交,成交金额达74.8亿元,创历史新高。盘后数据显示,龙虎榜资金净买3.94亿元,其中三 家机构专用席位净卖出金额均在亿元以上,一线游 资国泰君安证券上海江苏路营业部净卖出4.91亿元。    (沙:中兴通讯昨收13.48元,港股中兴通讯昨收盘11.68元。     在我看来,中兴通 讯短线或有反弹,但中线趋势不明朗,散户在10元以上接盘仍有风险!) 老沙的感觉     █ 今日美 欧股市的暴跌又给A股平添反弹压力!今日大幅低开并再创2837.14点阶段 性新底不太有悬念!     █ 昨日力排众议地指出“此次降 准并非救市之举”!     真正的救市需要打“组合拳”!首先特别需要将“韭菜地”改为“种黄瓜”,让“黄瓜”高高地往上爬,等“结瓜”了再“摘瓜”,而且要让“吃瓜群众”真正能“吃瓜”!     █ █ █ █ █ █ █ █  

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